福耀玻璃(600660)公布了2024年上半年财报,报告显示公司实现营业收入183.4亿元,同比增长22%;归母净利润达到34.99亿元,同比增长23.4%。毛利率为36.7%,较去年同期提升了3.2个百分点。其中,第二季度营收为95.04亿元,同比增长19.1%,环比增长7.6%;归母净利润为21.11亿元,同比增长9.8%,环比增长52.1%。公司的盈利能力持续提升,第二季度毛利率达到37.7%,是连续第六个季度提升。净利润率为22.2%,其中环比提升较多主要是因为第二季度汇兑收益的影响。
随着汽车智能化的发展,福耀玻璃的高附加值产品占比提升,包括天幕玻璃、HUD玻璃等在内的高附加值产品的渗透率提高,带动了公司平均售价(ASP)的增长。2023年公司汽车玻璃ASP为213.24元/平方米,同比增长5.94%。2024年上半年,高附加值产品占比同比提升了4.82个百分点,继续快速增长。此外,汽车电动化和智能化的趋势也持续推动市场的扩大。
福耀玻璃在美国的工厂盈利能力也在提升,2024年上半年福耀美国实现净利润3.87亿元,同比增长103.7%,净利率达到12.1%,同比增长4.6个百分点。公司持续扩张产能,2024年上半年资本开支为23.46亿元,并凭借稳定的供应链和成本优势不断开拓客户,在业务聚焦、盈利能力、成本控制和研发投入等方面表现出明显的优势。
基于以上情况,分析师预计福耀玻璃2024年至2026年的EPS分别为2.67元、3.11元和3.64元,对应的PE分别为16倍、14倍和12倍,归母净利润复合年增长率为19.1%,因此维持对该公司的“买入”评级。但也提醒投资者注意全球化进展不及预期、原材料价格上涨以及汇率波动等风险。
笔记参考:https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408071639175297_1.pdf
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