太平洋证券股份有限公司最新发布的研究报告对荣泰健康（603579）进行了深度分析，并给出了“买入”评级。报告指出，荣泰健康在按摩器具行业深耕多年，凭借持续的创新和产品力的领先，已经从代工起家发展成为拥有双自主品牌的行业龙头。公司在海外市场通过深度绑定韩国头部客户Bodyfriend，积极拓展欧美及东南亚市场，同时在国内市场实施双品牌战略，推动按摩椅业务的持续增长。
报告分析了全球按摩产品市场的增长趋势，预计到2026年市场规模将达到261亿美元，其中亚洲市场的贡献尤为显著。在中国市场，按摩椅的渗透率相对较低，但随着消费者对健康生活品质的追求以及人口老龄化的加剧，市场渗透率有望持续提升，为行业发展提供了广阔的空间。
荣泰健康的外销业务通过与韩国Bodyfriend的深度合作，巩固了其在海外市场的地位。公司不仅在韩国市场取得了显著的业绩增长，还积极拓展美国、欧洲和东南亚市场，通过优化产品结构和提升品牌影响力，增强了在国际市场上的竞争力。在内销方面，公司通过线上和线下的全渠道布局，以及对抖音等新兴渠道的积极布局，实现了销售的高增长。
报告还对荣泰健康的财务状况进行了深入分析。公司在2023年的营业收入和归母净利润均实现了稳健增长，毛利率和净利率在2024年第一季度均有显著提升。此外，公司通过持续的高比例分红，回馈股东，展现了其长期投资价值。
在行业竞争格局方面，亚洲高端按摩椅市场品牌集中度较高，韩国市场尤为明显。而在中国，按摩椅市场的参与者众多，竞争较为激烈。荣泰健康通过其强大的研发实力和产品创新，以及对市场的精准把握，成功在激烈的市场竞争中脱颖而出。
报告最后对荣泰健康的未来发展前景进行了预测。预计在2024-2026年期间，公司的归母净利润将分别达到2.25亿元、2.75亿元和3.25亿元，每股收益（EPS）分别为1.26元、1.53元和1.81元。基于这一预测，太平洋证券维持对荣泰健康的“买入”评级。
然而，报告也提醒投资者注意一些潜在风险，包括原材料价格波动、大客户集中度较高、汇率波动以及行业竞争加剧等因素。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些因素。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202407181638035539_1.pdf
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