珠江啤酒（002461.SZ）在2024年半年度业绩预告中表现出色，公司通过优化产品结构和降本增效措施，实现了销量和营收的同比增长。预计上半年归母净利润将达到4.76-5.31亿元，同比增长30%-45%，扣非归母净利润预计为4.36-4.87亿元，同样实现30%-45%的同比增长。第二季度的业绩同样亮眼，预计归母净利润为3.55-4.10亿元，同比增长27%-47%。
公司在第二季度的收入增长得益于产品结构的优化和成本控制措施，使得盈利能力得到显著提升。尽管2024年4-5月多雨天气频繁，珠江啤酒依靠其在广东的高非现饮占比和97纯生大单品的市场份额抢夺，实现了逆势增长。此外，公司在华南市场具有深厚的基础，广东作为国内啤酒高线市场，消费能力和产品结构领先全国，为珠江啤酒提供了良好的市场环境和升级潜力。
展望未来，珠江啤酒的97纯生等高端产品预计将保持增长势头，推动公司量价齐增。同时，公司有望在2024年实现大麦采购价格的边际改善，进一步增强成本弹性。公司将继续深化营销改革，丰富中高端产品矩阵，加大餐饮渠道拓展，并坚持“3+N”品牌战略，以提升品牌声量。
投资建议方面，预计珠江啤酒2024-2026年的营收将分别达到58.19亿元、62.44亿元和66.43亿元，归母净利润分别为7.78亿元、8.99亿元和10.19亿元。当前市值对应的PE分别为22倍、19倍和17倍，维持“推荐”评级。
风险提示包括原材料价格的大幅波动和高端化进程不及预期。分析师王言海和张馨予对本报告内容和观点负责，本报告由民生证券研究院提供，仅供参考，不构成具体投资建议。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202407121637822364_1.pdf
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