易普力（代码：002096 CH）作为国内领先的综合性大型民爆企业，受益于民爆行业的整合，展现出强劲的发展潜力。公司自成立以来，依托三峡水利枢纽工程，发展成为工业炸药产能规模最大的上市公司，市场覆盖率在央企民爆企业中居首位。作为世界500强企业中国能源建设集团有限公司的成员，易普力拥有完整的产业链，业务遍及国内外多个省份及“一带一路”沿线国家。
公司股权结构清晰，国务院国资委为实控人，合计持股比例达19.3%。近年来，易普力的财务表现同样令人瞩目。2019-2023年间，公司营收和归母净利润的复合增速分别达到35%和127%。特别在2023年，爆破服务业务占总营收的64%，毛利的48%，显示出公司在该领域的强大竞争力。
易普力的主营业务涵盖民爆物品生产与销售、工程建设、军工和国际业务。公司在民爆物品生产方面不断创新，生产线技术革新与改造，原材料替代试验等举措有效降低了成本，提升了效率。在工程建设领域，易普力凭借在水利工程方面的经验优势，成功承接了多项国家重点水利水电工程项目。
国际业务方面，公司紧跟国家“一带一路”倡议，业务已覆盖多个沿线国家。公司在海外市场的布局不断加快和优化，展现出强大的国际竞争力。此外，公司高效完成重组工作，实现了“A+H股分拆+行业整合”的借壳上市，进一步巩固了其在民爆行业的领先地位。
公司在手订单充足，2023年新签订单合同金额超300亿元，为公司业务发展提供了坚实的基础。同时，公司加大科技创新投入，研发投入占比提升至4%以上，为公司的高质量发展提供了有力支撑。
民爆行业作为易普力的主要业务领域，其产品主要应用于矿山开采和基础设施建设。行业正朝着化解过剩产能、提高产业集中度的方向发展。政府出台的“十四五”规划为民爆行业的发展提供了明确的目标和方向，预计到2025年，现场混装炸药许可产能将占工业炸药产能的35%以上。
展望未来，易普力的盈利预测显示，2024-2026年公司归母净利润将分别达到7.63亿、9.20亿和10.27亿元。公司在民爆行业的领先地位和充足的在手订单，为其未来的发展提供了坚实的保障。我们给予易普力“优于大市”的评级，目标价为15.55元。
然而，公司的发展也面临一定的风险，包括市场竞争的加剧、原材料价格的波动以及产品技术的迭代等。投资者在考虑投资易普力时，应充分考虑这些风险因素，做出理性的投资决策。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202407081637683550_1.pdf
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