太平洋证券股份有限公司在其2024年6月28日发布的研究报告中，对赛诺医疗（688108）进行了深度研究，并给予了“买入”评级。报告指出，随着集采政策的助力，赛诺医疗的冠脉支架业务有望实现业绩回升，同时公司在神经介入领域的新发展曲线也正逐步开启。
赛诺医疗的冠脉介入市场需求正快速增长。2023年，中国大陆冠心病介入治疗的注册总病例数达到163.61万例，预计未来中国的PCI手术量将保持快速增长。在集采政策的推动下，公司的HT Supreme和HT Infinity两款产品中标，获得了千余家医院的勾选，其中三甲医院超过60%。这使得公司冠脉支架产品销量大幅增长，冠脉介入业务营业收入同比增长99.10%。
此外，赛诺医疗在神经介入领域也展现出强劲的发展潜力。随着老龄化进程的加速和生活方式的改变，脑卒中的发病率不断上升，预计未来神经介入器械市场规模和渗透率将持续快速增长。赛诺医疗在神经介入领域拥有完善的产品布局，包括全球首款用于颅内狭窄的快速交换球囊Neuro RX、全球首款用于颅内狭窄的低压快速交换球囊Neuro LPS，以及全球首个专用于颅内动脉狭窄治疗的药物洗脱支架NOVA。
公司在研产品中，全球首款自膨药物支架已于2023年2月完成临床入组，并在2024年3月底通过国家药监局创新医疗器械审批。此外，涂层血流导向密网支架也已完成上市前临床试验的全部入组，新产品的推出有望为公司业绩增长提供新的增量。
太平洋证券预计，赛诺医疗2024-2026年的营业收入将分别达到4.53亿、6.43亿和9.36亿元，同比增速分别为32.07%、41.75%和45.60%；归母净利润分别为0.07亿、0.46亿和0.80亿元，分别增长117.44%、559.39%和75.06%；EPS分别为0.02、0.11和0.19。
尽管公司面临新产品研发失败或注册延迟的风险、科研人才流失的风险、市场竞争风险以及行业政策变化风险，但太平洋证券认为，赛诺医疗凭借其在冠脉介入和神经介入领域的技术积累和产品布局，有望在未来实现业绩的持续增长。因此，给予公司“买入”评级。
在资产负债方面，赛诺医疗的货币资金从2022年的203百万元下降至2023年的189百万元，但预计在2024年将增至342百万元，并在2026年达到393百万元。公司的应收和预付款项、存货和其他流动资产也呈现逐年增长的趋势。在利润表中，公司的营业收入和营业成本均呈现上升趋势，销售费用、管理费用和财务费用也逐年增加。资产总计和股东权益合计也呈现稳定增长的态势。
投资评级方面，太平洋证券对赛诺医疗给出了“买入”评级，预计公司在未来6个月内的表现将优于市场整体。同时，公司深度研究报告中还包含了详细的财务数据和预测指标，为投资者提供了全面的参考信息。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202407041637539657_1.pdf
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