公司作为消费电子领域的龙头企业，通过内生增长和外延扩张的策略，实现了从零件到模组再到系统的全面覆盖。2023年，公司实现归母净利润109.5亿元，同比增长20%，展现出稳健的增长态势。主营业务涵盖消费性电子、通讯互联、汽车互联和电脑互联产品，营收占比分别为85%、6%、4%和3%。
投资逻辑主要基于以下几点：首先，Apple Intelligence的推出和2025年苹果换机周期的到来，预计将带动新一轮的换机潮，公司作为苹果的重要合作伙伴，有望深度受益。其次，汽车业务的快速成长，公司凭借在消费电子领域的积累，有望在全球汽车零部件市场中占据领导地位。最后，AI技术的蓬勃发展，电连接领域的龙头企业有望获得更多市场份额。
公司的盈利预测显示，2024年至2026年归母净利预计分别为135亿元、172亿元和205亿元，同比增长23%、28%和19%。根据可比公司的平均估值，给予公司2025年20倍PE估值，目标价47.9元，给予买入评级。然而，公司也面临一些风险，包括下游市场需求疲软、产业链转移、单一大客户依赖、人民币汇率波动以及可转债项目不及预期等。
公司在消费电子领域与苹果等头部客户深度绑定，随着Apple Intelligence的推出和2025年苹果硬件创新的到来，公司在消费电子领域的份额有望持续提升。在汽车业务方面，公司凭借在精密制造领域的深厚功底，有望成为全球Tier 1领导厂商。同时，公司在通讯业务上持续加码，产品矩阵逐步丰富，预计未来将深度受益于AI技术的发展。
在盈利预测与估值方面，公司预计2024年至2026年的归母净利分别为135亿元、172亿元和205亿元。参考可比公司的平均估值，给予公司2025年20倍PE估值，目标价47.9元，给予买入评级。需要注意的风险包括下游市场需求疲软、产业链转移、单一大客户依赖、人民币汇率波动以及可转债项目不及预期等。
公司在各个业务板块的增长和扩张得益于其在人才资源、技术创新、品质保障和客户服务方面的优势。通过持续的研发投入和技术创新，公司已在精密制造领域形成了核心竞争力。同时，公司与苹果等头部客户保持了稳定的合作关系，为其长期增长提供了坚实的基础。
在消费电子领域，公司通过与苹果等大客户的深度绑定，实现了产品线的全覆盖，并逐步提升了自身在产业链中的份额。随着Apple Intelligence的推出和2025年苹果硬件创新的到来，公司在消费电子领域的份额有望进一步提升。
在汽车业务方面，公司通过并购和战略合作，不断拓展其在汽车电子领域的布局。公司的产品涵盖了电气化、连接器、智能座舱、车身控制和电源管理等多个领域，单车价值量高达3-4万元。随着汽车行业的电动化、智能化和集成化趋势，公司有望在全球汽车零部件市场中占据领导地位。
在通讯业务方面，公司通过收购和自主研发，形成了电连接、光连接、散热和电源管理等产品矩阵。随着5G、大数据和自动驾驶技术的发展，公司在通讯领域的业务规模有望持续增长。
总之，公司凭借其在消费电子、汽车和通讯领域的布局和优势，有望在未来实现持续的增长和发展。然而，公司也需关注市场需求、产业链转移和汇率波动等潜在风险，以确保其长期的稳定增长。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202407031637493733_1.pdf
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