仙乐健康（股票代码：300791），作为全球领先的营养健康食品合同研发生产商，专注于为客户提供全链式解决方案。自1993年成立以来，公司经历了从制药企业到保健品代工业务的转型，并在2016年和2023年分别收购了德国Ayanda和美国Best Formulations，加强了其在海外市场的布局。公司股权结构稳定，由创始人林培青、陈琼夫妇实际控制，核心高管团队具有丰富的药企背景。
随着健康意识的提高，全球保健品市场规模已超过2万亿元，中国市场增速显著，2018-2023年复合年增长率（CAGR）达到6.9%。居民健康意识的提升、老龄化和养生年轻化趋势共同推动了保健品行业的增长。此外，保健品“零食化”趋势催生了功能性食品的新需求，全球功能性软糖市场规模在2018-2023年间CAGR达到16.8%。
仙乐健康在研发和生产领域积累了丰富的经验，拥有110项专利和14项核心研发技术，并通过了16大权威认证。公司研发团队由337名专业人员组成，其中14名博士和71名硕士，研发投入持续增加。公司与高校和上下游企业建立了合作关系，共同开发新产品，满足市场需求。
公司产品剂型丰富，包括软胶囊、营养软糖、饮品等核心剂型，以及多种创新剂型。近年来，软糖和功能性饮品剂型在国内和美洲地区需求快速增长。公司全球化战略稳步推进，美洲地区增速最快，2023年收购BF后，进一步巩固了在美洲市场的地位。
东吴证券研究所对仙乐健康的盈利预测显示，公司2024-2026年营业收入预计分别为43.5亿元、50.1亿元和56.6亿元，归母净利润预计分别为4.02亿元、4.77亿元和5.87亿元。EPS分别为1.7元、2.02元和2.49元，对应PE分别为15倍、12倍和10倍。考虑到公司在美洲市场需求恢复，BF有望实现盈利，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示包括原材料价格波动、产能投放和消化不及预期、食品安全风险等。投资者在做出投资决策时，应充分考虑市场风险和个人投资目标。
免责声明：本报告由东吴证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断投资风险，东吴证券及其分析师不承担因使用本报告而产生的任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202407021637441257_1.pdf
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