奥来德（688378）作为OLED材料与设备的领军企业，正持续受益于OLED渗透率与国产化率的提升。公司在OLED终端材料领域具有显著的技术优势，有望充分受益于OLED材料国产化趋势。随着OLED面板在智能手机市场的渗透率不断提升，预计到2024年将达到55%，奥来德的OLED材料与设备业务将迎来新的发展机遇。
在OLED材料领域，奥来德的发光材料业务进展显著，G’、R’、B’材料已完成产线导入并稳定供货，红绿主体材料及掺杂发光材料正在开发中，部分产品已送往客户验证。此外，公司还布局了封装材料及PSPI材料，均实现了产线供货，为公司业绩增长提供了新的动力。
在设备领域，奥来德的6代AMOLED线性蒸发源打破了国外垄断，实现了进口替代，目前市场占有率约为66%。随着OLED产线向高世代发展，公司积极布局8代蒸发源、钙钛矿蒸镀机等先进产品，有望为公司设备业务带来新的增长点。
投资建议方面，首次覆盖给予奥来德“买入”评级。预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为2.07亿元、2.85亿元和4.30亿元，对应市盈率分别为23倍、17倍和11倍。随着OLED销量的攀升、OLED高世代线建设的开启、材料国产替代的加速以及6代AMOLED产线维保&升级改造需求的增多，公司材料与设备收入有望持续提升。
风险提示方面，需要关注材料验证通过节奏不及预期、市场竞争加剧以及研发进展不及预期等因素。此外，公司财务数据显示，2023年至2026年，公司营业收入预计将实现稳步增长，年增长率分别为12.7%、41.2%、43.9%和44.3%，归母净利润年增长率分别为8.2%、69.4%、37.6%和51.0%。
总体来看，奥来德作为OLED材料与设备的领军企业，凭借其在技术、市场和产品方面的竞争优势，有望在OLED市场的快速发展中获得更多的市场份额，实现业绩的持续增长。投资者可积极关注公司的业务进展和市场表现，把握投资机会。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202406271636943526_1.pdf
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