钧达股份（002865.SZ），作为领先的专业化N型电池厂商，近期在海外市场布局中东产能，展现出公司全球化战略的进一步推进。2024年6月24日，公司股价为40.87元，总市值达93亿元，52周价格范围在40.87-153.58元之间，日均成交额为741.01百万元。
公司专注于光伏电池片的研发、生产和销售，尤其在N型TOPCon电池领域具备大规模量产能力，成为行业领先者。2023年，公司新增产能陆续建成投产，拥有9.5GW的PERC电池产能和约40GW的N型TOPCon电池产能，形成以N型为主的产能结构。当年，公司出货电池产品29.96GW，同比增长179.48%，N型电池出货排名第一，实现营收186.57亿元，同比增长60.90%，归母净利润8.16亿元，同比增长13.77%。2024年第一季度，公司出货电池产品10.08GW，同比增长109.56%，实现营收37.14亿元，但受产业链降价影响，归母净利润同比下降94.4%。
在海外市场拓展方面，钧达股份积极构建海外销售网络，客户覆盖亚洲、欧洲、北美、南美等多个区域。2023年度海外销售占比从4.69%大幅提升至2024Q1的11.62%。6月13日，公司与阿曼投资署签署《投资意向协议》，计划在阿曼投资建设年产10GW的Topcon光伏电池产能，项目投资金额约为7亿美元，分两期实施，每期5GW。这一海外投资布局有望加强公司在光伏电池海外市场的供应能力，为全球化发展奠定基础。
华鑫证券对钧达股份的盈利预测显示，2024-2026年公司收入分别为196.26、245.26、294.26亿元，EPS分别为5.19、6.95、8.47元，当前股价对应PE分别为7.9、5.9、4.8倍。考虑到公司在TOPCon电池领域的领先地位以及海外布局的持续推进，华鑫证券首次覆盖钧达股份，给予“买入”投资评级。
风险提示方面，需关注光伏装机需求不及预期、产业链价格波动、竞争加剧、海外布局不及预期、汇率波动以及大盘系统性风险等因素。
华鑫证券的研究报告由张涵、臧天律和罗笛箫组成的电力设备组撰写，他们分别具有丰富的行业研究经验和专业背景。报告中的信息来源于公开资料，华鑫证券力求报告内容客观、公正，但对信息的准确性及完整性不作保证。投资者应独立评估报告中的信息和意见，并结合自身投资目的、财务状况和特定需求进行投资决策。华鑫证券及关联人员不承担因依据或使用本报告造成的任何后果。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202406261636896439_1.pdf
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