金诚信（603979.SH）作为一家以矿山服务和资源开发为双轮驱动的公司，正在经历全面的业务转型。根据2024年6月25日的研究报告，该公司首次覆盖的评级为“买入”，展现出市场对其发展的高度信心。金诚信在有色金属/工业金属行业的表现引人注目，其当前股价为50.23元。
公司的市场表现与沪深300相比，虽然在1个月和2个月的绝对涨幅分别为-9.93%和-5.30%，但3个月的绝对涨幅回升至1.27%，显示出市场对其长期表现的乐观态度。金诚信的相对涨幅更是在3个月内达到3.73%，优于沪深300的表现。
金诚信的核心竞争力在于其矿山服务和资源开发的双轮驱动模式。公司在矿山服务领域拥有丰富的经验，截至2023年年报，已承担近40个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目，年采供矿量达到3933.10万吨，位居国内前列。在资源开发方面，金诚信拥有包括两岔河磷矿、刚果（金）Dikulushi铜矿、刚果（金）Lonshi铜矿在内的多个资源项目，并参股哥伦比亚San Matias铜金银矿，拟并购鲁班比铜矿。这些资源项目为公司带来了丰富的权益资源储量，包括铜金属120万吨、银金属179吨、金金属19吨以及磷矿石（31.87%品位）1910万吨。
公司的矿服业务是其基石，深耕海外市场，尤其在非洲及欧亚地区拥有广泛的业务布局。金诚信的海外矿山服务业务包括赞比亚Chambishi铜矿、Lubambe铜矿，刚果（金）Kamoa铜矿、加纳Wassa金矿，塞尔维亚Timok铜金矿、Bor铜金矿、丘卡卢-佩吉铜金矿等。这些海外项目不仅提升了公司的国际影响力，也为公司的持续增长提供了动力。
金诚信的铜磷资源开发业务正在成为公司新的增长点。贵州两岔河磷矿南部采区已于2023年正式投产，预计北部采区落地后规模将达到80万吨/年。此外，刚果（金）Dikulushi铜矿和Lonshi铜矿的投产，以及哥伦比亚San Matias铜金银矿的持股比例提升，都为公司的资源开发业务带来了新的增长机遇。
根据金诚信2024年的经营计划和矿山投产进度，预计2024-2026年公司磷矿石产量将达到30万吨，铜金属产量分别为3万吨、5万吨和5万吨。铜价预测分别为76000元/吨、78000元/吨和80000元/吨，磷矿石价格保持在1050元/吨。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为95亿元、116亿元和128亿元，实现归母净利分别为16.3亿元、23.0亿元和24.8亿元。截至2024年6月25日收盘，公司市值310亿，对应2024-2026年的市盈率分别为19.0倍、13.5倍和12.5倍，与国内铜矿开发领域龙头公司相当。
金诚信的稳健发展和高毛利率的矿服业务，以及依托矿服业务积累的经验和技术开发的矿产业务，为其未来的发展提供了坚实的基础。公司在两岔河磷矿北部采区的投产、成功并入鲁班比铜矿、参股的San Matias铜金银矿的投产等方面均展现出强劲的增长潜力，因此首次覆盖给予“买入”评级。
然而，金诚信的业务发展也面临一定的风险，包括铜矿供给超预期可能导致铜价下降，以及地缘政治风险可能影响公司海外项目进度等。投资者在考虑投资金诚信时，应充分考虑这些风险因素。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202406261636897479_1.pdf
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