华南医药消费龙头企业白云山（600332）近年来实现了稳健的业务增长和盈利能力优化。2023年，公司营收达到755亿元，其中大健康、大南药和大商业三大业务板块分别贡献了约14.72%、14.42%和69.87%的营收比例。公司通过“品牌+产品+渠道”战略，持续增强核心竞争力，尤其在大健康业务领域，王老吉作为知名品牌，通过控费维价等措施，净利率从2016年的5.52%提升至2023年的14.58%。
在大南药板块，白云山实现了中药和化药的均衡发展，其中中药老字号品牌众多，如消渴丸、滋肾育胎丸等，而化药板块则以金戈等知名品牌为市场所熟知。大商业板块则通过结构优化实现了高质量发展，盈利能力持续提升。
信达证券预计，白云山2024-2026年的营业收入将分别达到813.5亿元、879.9亿元和953.0亿元，同比增速分别为7.7%、8.2%和8.3%。归母净利润预计分别为44.28亿元、49.41亿元和54.9亿元，对应的市盈率分别为11倍、10倍和9倍。基于此，信达证券给予白云山“买入”评级。
然而，公司的发展也面临一些风险，包括行业政策风险、研发风险、产品推广风险和市场竞争风险等。投资者在考虑投资白云山时，应充分考虑这些风险因素。
白云山的发展历程可分为四个阶段：初创期、厚积薄发期、业绩加快增长期和稳健前行期。公司通过不断优化业务结构和加强内部管理，实现了从初创到成熟的发展。目前，公司已经形成了以大健康、大南药和大商业为核心的业务布局，并通过A股和H股并行的资本结构，实现了医药健康全产业链的布局。
在大健康领域，白云山通过王老吉等品牌，不断推出新品，满足市场对健康饮品的需求。凉茶市场规模有望稳健增长，王老吉通过品牌营销、新品推出和渠道开拓，有望提升市场份额。同时，公司在大南药板块的中药和化药领域均衡发展，拥有多个知名品牌和产品，如消渴丸、金戈等，有望实现稳健增长。
大商业板块作为公司的重要收入来源，通过优化业务结构，提高盈利能力。医药流通行业集中度提升，白云山通过全产品分销覆盖和供应链物流增值服务，完善分销网络，提高市场竞争力。
总体来看，白云山通过不断优化业务结构和加强内部管理，实现了稳健的业绩增长和盈利能力提升。未来，公司将继续通过产品创新、市场拓展和业务结构优化，实现高质量发展。然而，公司的发展也面临一定的风险，投资者在考虑投资时，应充分考虑这些风险因素。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202406241636836962_1.pdf
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