中国西电，作为输配电一次设备领域的领军企业，凭借其深厚的历史经验和技术积累，在全球市场上享有良好口碑和品牌影响力。自1953年成立以来，公司不仅为国内外多项超高压输电工程提供了关键设备与服务，还积极拓展海外市场，产品与服务遍布全球80多个国家。在2018至2023年间，公司营业收入和归母净利润分别实现了7.26%和7.64%的年均复合增长率，展现出稳健向好的发展态势。
公司的核心竞争力在国网特高压设备与输变电设备中标排名第一中得到了充分体现。2023年，公司国网特高压设备中标金额高达79.28亿元，同比增长913.79%，中标份额为19.56%；输变电设备中标金额达53.94亿元，同比增长71.35%，中标份额为7.56%，市场份额逐年提升，稳居行业领先地位。
在海外市场布局方面，中国西电积极响应“一带一路”建设，已在埃及、印尼、马来西亚与克罗地亚等国家建立制造基地，海外业务覆盖全球100多个国家与地区，累计签订订单金额超过250亿元。公司正通过深度参与海外项目，推动业务由单机设备出口向工程总包业务输出的转变，以打造国际市场增长点，进一步提升海外影响力。
投资建议方面，中国西电凭借在高压输变电设备、智能电网解决方案的技术积累，以及对新能源并网技术的前瞻布局，展现出强劲的增长动力。随着全球能源结构的转型和智能电网建设的加速，公司有望进一步受益于行业增长趋势。预计2024至2026年归母净利润分别为12.23亿元、20.24亿元和25.15亿元，对应市盈率分别为32倍、19倍和16倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
然而，公司的发展也面临一定风险，包括电网投资和特高压建设不及预期，以及行业竞争加剧等风险因素。
在财务方面，中国西电2023年的主要财务指标表现稳健，营业收入、归属母公司净利润、毛利率、ROE等关键指标均有所提升。展望未来，随着公司对新能源市场等新业务的布局，预计公司业绩有望实现进一步增长。
最后，报告由华安证券电新行业首席分析师张志邦撰写，声明了分析师的执业资格和独立客观的报告立场，同时提醒投资者注意，报告中的信息和意见仅供参考，不构成具体投资建议。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，还可能为这些公司提供服务。未经授权，不得复制或分发报告内容。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202406211636776789_1.pdf
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