回顾2024年12月以来的行情，银行、石化等红利资产表现极为亮眼。它们凭借稳健的业绩与稳定的分红，吸引了大量资金流入，带动大盘价值风格显著回归。

从历史数据的日历效应来看，岁末年初往往是市场风格切换的重要时段，大盘和价值风格在这一时期展现出明显的优势。在成长/价值风格维度，以往在岁末年初，价值风格凭借更为稳定的业绩表现和市场对经济复苏的预期，大概率跑赢成长风格。大/小盘风格方面，大盘股凭借其强大的抗风险能力和对宏观经济的影响力，在这一时期也更易占据上风。

图：上周大类资产表现情况



来源：Wind，中泰证券研究所

这一风格占优的背后有着政策和资金层面的双重催化。年末处于业绩真空期，却是重大会议与宏观政策出台的窗口期。资金面上，公募基金等机构以年度为考核周期，岁末年初博弈调仓行为增加，大盘价值板块因市值大、流动性好，成为机构短时间收集筹码的优选。

聚焦2024年12月，红利资产更是成为价值风格占优的主要驱动力。回溯至当年9月下旬，宏观政策出现积极转向，极大地改善了市场情绪，主要指数由此开启强劲的首轮上涨行情。

这一风格转变，除政策和资金层面因素外，宏观经济基本面的发展态势也至关重要。尽管政策持续发力推动经济修复，但过程中波折不断。国债利率处于低位，股市也在震荡徘徊，市场不确定性增加。在此背景下，红利板块以稳定的分红收益和较低波动，凸显出极高的性价比与防御属性。同时，岁末年初是险资保费收入高峰期，出于对绝对收益的追求，险资对高股息类资产的配置需求大增，进一步推动红利资产的市场表现 。

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图：中证红利ETF（515080）历史回报（%）



来源：晨星网 截至2025.01.03

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发文：ETF红旗手