2024年即将收尾，招商红利指数家族迎来新成员。港股红利低波ETF（认购代码520553，交易代码520550）将于今日正式发行。该基金认购方式分为网上现金认购、网下现金认购2种，投资者可通过适合的方式参与认购。

从配置角度看，港股红利低波ETF标的指数有何特色，港股红利的投资优势是什么？十个问题带你一文读懂。

1.什么是恒⽣港股通⾼股息低波动指数

作为港股红利低波ETF（认购代码：520553，交易代码：520550）的标的指数，恒生港股通高股息低波动指数由恒生指数公司于2017年5月发布，旨在从恒生综合指数成分股范畴内，选出经港股通可买卖的、净股息率水平位居前75位的高股息股票，然后按照年化波动幅度升序排列，最终遴选出50只较低波动率的成分股，以反映港股高股息低波动证券的整体表现。（数据来源：指数编制方案）

2.恒⽣港股通⾼股息低波动指数有哪些特点

标的指数在对现金股息、派息比率等分红硬指标有所限制的基础上，采用了考虑税费影响之后的净股息率加权，与常见的同类型指数相比，既充分体现了红利策略以“股息率”为准绳的特点，也更为真实的反映了投资者的实际收益水平。



与此同时，在波动控制上，标的指数还剔除了过去12个月股价下跌超50%的股票以及在样本中表现排名后10%的股票，尽可能避免由于股价下跌带来股息率上升从而被纳入指数的风险。此外，为避免指数受个别成分影响过大，进一步将个股权重上限设置为5%的较低水平，同样有助于分散风险。

3.红利与红利低波的区别是什么

总体来看，红利与红利低波有以下两点不同：

1）投资因子的不同：

红利策略主要关注公司的股息率单因子，选择分红稳定且股息率较高的股票作为成分股；红利低波策略则是结合了“红利”和“低波动”两个因子，从市场选取股息率高且波动率低的证券进行投资的策略

2）风险和收益的不同：

红利策略更注重股息收益，而红利低波策略在追求股息收益的同时，还强调投资组合的稳定性，更注重安全性和估值水平，红利低波策略在熊市期间抵御风险的能力非常出色，在震荡市期间也往往能获取正收益。

4.恒⽣港股通⾼股息低波动指数成分股分布情况如何

1） 行业分布方面

恒生港股通高股息低波动指数权重占比前三的行业为金融业(HS)、地产建筑业(HS)、能源业(HS)，三大行业占比分别为37.75%、15.53%、13.13%，这些行业发展成熟，盈利较为稳定，分红普遍较高且波动低,此外必选消费、公用事业等行业分红也较高。

恒⽣港股通⾼股息低波动指数成分股行业分布



资料来源： Wind资讯，恒生指数有限公司，数据截至2024年11月29日

以港股金融与能源两大权重板块为例，前者高分红属性突出，在市场环境复杂时或能够作为防御性资产提升组合抗风险能力，在经济逐步复苏中也能展现出良好的能见度与成长性，因此确定性较强的股息收益是其有望享受更高“确定性溢价”的主要原因之一。而后者除了同样具备红利属性，或更受益于低碳转型机遇中广阔的海内外需求前景以及“保障国家能源安全”这一长期投资逻辑。

2） 前十大权重股方面

具体到成分股，高股息优势则更加直观，指数前十大权重股近一年的股息率有6只在7%以上，均是港股优质高息资产的典型代表，综合实力较强劲。

恒⽣港股通⾼股息低波动指数前十大成分股

资料来源：Wind，恒生指数有限公司，数据截至2024年11月29日。指数成分及其权重将根据市场情况发生变化。行业按申万一级行业划分

5.恒⽣港股通⾼股息低波动指数风险收益特征如何

从相对业绩表现层面，恒⽣港股通⾼股息低波动指数与同类宽基指数相比，呈现出“收益更高、波动更低”的特征。自2018年5月11日以来，恒生港股通高股息低波动全收益指数上涨25.43%，同期恒生指数收益率-19.93%，同时恒生港股通高股息低波动指数年化波动率与最大回撤为19.98%与-33.35%，均低于恒生指数的23.4%和-49.92%。

恒⽣港股通⾼股息低波动指数历史业绩表现



资料来源： Wind资讯，恒生指数有限公司，数据截至2024年11月29日。指数历史涨跌情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险

恒⽣港股通⾼股息低波动指数风险收益情况



资料来源： Wind资讯，恒生指数有限公司，数据截至2024年11月29日。指数历史涨跌情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险

在绝对业绩表现层面，在历年不同行情中，标的指数同样展现出了攻守有道的特征。如2018-2019、2021-2022、2023-2024年的三轮调整行情，面对经济增长疲软以及外部风险事件的冲击，指数的高股息优势为其提供了较厚安全垫，因此在市场下行时或相对抗跌；而在2020-2021、2022-2023年的两次反弹阶段，顺周期资产的崛起同样赋予了指数较强的进攻性，在一众港股主流指数中涨幅居前。

6.恒⽣港股通⾼股息低波动指数与其他相关指数有什么区别

横向对比相关指数，恒⽣港股通⾼股息低波动指数展现出股息率更高、估值更低的特征。

1）股息率更高：对比各红利指数近12个月的股息率，恒生港股通高股息低波动指数股息率显著高于A股同类指数。

恒⽣港股通⾼股息低波动指数与相关指数股息率对比



资料来源： Wind资讯，恒生指数有限公司，数据截至2024年11月29日

2）估值更低：对比各红利指数估值情况，恒生港股通高股息低波动指数当前PE估值5.49、PB估值0.47，估值更低，安全边际较高。

恒⽣港股通⾼股息低波动指数与相关指数估值对比



资料来源： Wind资讯，恒生指数有限公司，数据截至2024年11月29日

7.港股红利资产当下性价比如何

从恒生港股通高股息低波动指数股息率与10年期国债到期收益率的走势看，在低利率环境下，类固收风格的红利股票具有稳健的分红，公司盈利水平较为稳定，更具有吸引力。

恒生港股通高股息低波动指数的股息率仍在高位，且相较国债收益率的差值走阔，具备较高的配置价值。

十年期国债收益率与恒生港股通高股息低波动指数股息率对比



资料来源： Wind资讯，数据截至2024年11月29日

8.港股红利资产当下投资机会有哪些

政策端发力，上市公司分红活跃度提升，红利类资产或将受益。2023年以来，监管机构陆续发布健全上市公司常态化分红机制、强化上市公司现金分红监管的相关政策，推动分红生态的持续优化，政策的不断加码有望为港股红利板块的上涨提供坚实基础。此外，“央国企重估”与“新国九条”等政策的出台同样有助于港股红利资产。

岁末年初，红利类资产迎来增量资金。一方面来看，随着国内长债收益率持续下行，权益相对债券的配置性价比提升，盈利稳定、能够提供较高分红回报的红利资产吸引险资等绝对收益类资金进一步增配。另一方面，正值年底，以险资为代表的机构资金对红利资产配置需求相对较高。如图，红利类资产规模稳步提升，港股红利类获得资金加速净流入。

红利类资产迎来增量资金

资料来源： Wind资讯，数据截至2024年11月29日

国际形势格局多变，风险偏好走低，红利资产或更加稳健。在国际地缘局势复杂化的情况下，风险偏好处于相对低位。此时，价格波动较小、且具有现金股息收益的红利类资产具备较高配置价值。

9.港股红利ETF批量大涨如何看待

12月末，多只港股红利类ETF纷纷大涨，溢价高达10%以上。主要是因为港股市场因西方圣诞节假期休市，红利港股ETF遵循港交所的交易规则暂停申购、赎回，但可以在二级市场正常买和卖。

原因或主要由交易和情绪面驱动。

一方面，因为周初红利大涨，港股红利相关ETF，处于正常的上涨通道；

一方面，在整体上行的趋势中，突然有规模很小的港股红利ETF，被买盘爆拉，快速拉涨，形成了焦点效应；而由于港股休市，场内申购暂停，做市商没法在一级市场申购ETF份额进行卖出操作，导致溢价高企。市场的资金基于学习效应，纷纷寻找规模较小的港股红利ETF，开始接力跑。

值得注意的是，随着申赎通道开放，港股情绪回归理性，短期交易情绪会退潮。

一方面，港股以其独特的估值优势和较为稳定的股息回报成为投资者青睐的对象；

一方面，港股中高股息资产以其较持续、稳定及较高比例的分红，不断吸引资金流入。

综上，短期暴涨暴跌并不是基本面改善所致，投资者应当留意二级市场交易价格溢价风险，如果盲目投资，可能遭受重大损失。红利资产更适合以长维度视角来投资。

10.港股红利税怎么收取？港股红利税调整的影响有多大？

内地投资者通过港股通投资港股获取分红时，需要支付股息红利税。在当前标准下，内地投资者通过港股通投资所收取的红利税较直接在香港开通账户的投资者更高。通过港股通买港股，分红的红利税分为20%和28%。

具体的，一类是H股，内地注册，主要业务经营也是内地，红利税是20%；另一类，红筹股，是内地以外的地址注册但主要业务经营也是内地，红利税是28%。

2024年5月9日，一则关于“减免内地个人投资者通过港股通投资中国香港上市公司的股息红利税”的消息受到广泛关注。

华泰证券认为，相关税费若调整，有希望短期提振情绪，直接减免规模有限；中长期提升高分红投资吸引力以及港股流动性。



[恒生港股通高股息低波动指数]（“指数”）由恒生指数有限公司编制和计算，其所有权归属恒生。恒生指数有限公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的基他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网https://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。